Carta al accionista – 2º Trimestre 2021
Las ayudas a los inquilinos. Por qué Vitruvio debe hacerlas
El pasado 22 de diciembre se actualizaron las previsiones de la compañía. En ellas se estimaba una mejora de ingresos respecto a las previsiones de octubre y julio. Tomando como referencia las estimaciones pre-crisis, publicadas en noviembre de 2019 frente a las últimas publicadas, la compañía tendría una bajada de sólo el -5,05% en sus ingresos, motivada por las ayudas a los inquilinos que las han solicitado justificadamente. También por el aumento de la desocupación, la cual sigue siendo baja, de sólo el 3,5%.
Es un año en el que una empresa como Vitruvio debe ayudar a sus inquilinos. Más allá de cuestiones éticas que también guían nuestra gestión, lo cierto es que la estrategia de conservación de la ocupación es la más inteligente. Los inquilinos profesionales con negocios viables volverán a pagar la renta con normalidad cuando terminen las medidas restrictivas este año. Si no se presta ayuda y el inquilino abandona el inmueble, la situación será peor para Vitruvio: meses de comercialización del activo, gastos no repercutibles, costes de intermediación al encontrar al nuevo arrendatario y, por último, la capacidad del nuevo inquilino de negociar un precio de alquiler acorde con la situación. Si se compara ese escenario con el de reducir, temporalmente, parte de la renta al inquilino, ayudándole a sobrellevar meses de baja facturación, la decisión es clara. Caso aparte son los inquilinos residenciales en situaciones de vulnerabilidad donde la ayuda se ha prestado, simplemente, por una cuestión de principios cuando la misma estaba justificada.
Nuestra estrategia de crecimiento y los dividendos.
Vitruvio nunca ha tenido objetivos de crecimiento específicos, pero 2021 será un año de oportunidades para crecer. Siempre se ha perseguido el incremento de tamaño. El motivo es sencillo: con la tipología de inmuebles de Vitruvio, bien ubicados y con rentabilidades estables -pero atesoradas-, el mayor tamaño de cartera también proporciona a los accionistas mejores rentabilidades (por economías de escala).
Además, como nuestra estrategia de crecimiento en adquisiciones siempre ha pasado por incorporar nuevos accionistas que contribuyen con el capital necesario para hacer esas adquisiciones, el aumento de tamaño suele venir, por tanto, de la mano de una mejora en la liquidez de la acción.
Sin embargo, y precisamente porque Vitruvio no tiene objetivos de crecimiento específicos (no somos inversores agresivos ni cortoplacistas), no es prudente comprar cualquier activo con tal de crecer. Sólo se harán adquisiciones que mejoren nuestra cartera y el binomio rentabilidad-riesgo de la misma.
Por último, siempre nos gusta recordar que Vitruvio suele abonar cuatro dividendos al año. Y, dadas las adversas circunstancias de esta crisis, parece aún más importante confirmar que Vitruvio sigue abonando dividendos trimestrales a sus accionistas.
